Numai în 2024, cele două programe de emisiuni de titluri de stat pentru populație, Fidelis și Tezaur, au adus împreună, subscrieri de 32,7 miliarde de lei. Suma cuprinde și subscrierile în euro la emisiunile Fidelis, exprimate în echivalent lei. Deși oferă randamente superioare celor oferite de depozitele băncilor comerciale și aduc și jucători noi pe piața titlurilor de stat, aceste emisiuni poartă și anumite riscuri potențiale. Subscrierile populației pentru titlurile de stat Fidelis și Tezaur au ajuns la niveluri record. Însă, ”de la un punct încolo, aceste subscrieri pot aduce fenomene nu tocmai pozitive”, spune Horia Braun, CEO Erste Asset Management (AM). El a enumerat două efecte posibile: dezintermedierea financiară și segmentarea pieței, fenomen care ar putea avea impact asupra lichidității.
Horia Braun, CEO Erste AM, a arătat în cadrul conferinței de presă a Asociației Administratorilor de Fonduri de Investiții din România (AAF) care sunt cele două riscuri potențiale pe care le poate aduce creșterea investițiilor directe ale populației pe piața titlurilor de stat.
”Este bine că aceste programe pot aduce investitori noi, chiar și pe piața de capital, dar, se pare că, de la un punct încolo, pot aduce două fenomene care nu sunt neapărat pozitive. Unul este dezintermedierea financiară, pentru că, în momentul în care populația investește direct în titlurile de stat, acesta este un flux de investiții care practic ocolește investitorii instituționali”, spune Horia Braun.
Practic, populația ar fi putut investi în același tip de instrumente fie apelând la piața secundară, fie investind în fonduri de investiții care la rândul lor, plasează pe piața de titluri de stat.
”În momentul în care, aceste fluxuri ocolesc investitorii instituționali, sunt mai puțini bani care circulă în partea aceasta de intermediere și asta poate afecta în timp, la scară mai mare, și finanțarea economiei reale, pentru că, fondurile de investiții oferă o posibilitate de diversificare și pe clase de active și în acțiuni”, a precizat CEO-ul Erste AM.
El a arătat că apelul la fondurile de investiții poate aduce diversificare, fondurile putând face plasamente atât în titluri de stat, obligațiuni corporative sau obligatiuni.
Al doilea fenomen pe care îl poate aduce în timp majorarea vânzării directe ”este segmentarea pieței titlurilor de stat până la urmă, pentru că există o piață a titlurilor de stat pentru populație prin programele Fidelis și Tezaur, este și piața interbancară de titluri de stat, care antrenează jucători de o anumită anvergură: fonduri de investiții, fonduri internaționale, investitori străini”, spune Horia Braun.
Potrivit CEO-ul Erste AM , dacă aceste fluxuri de capital care veneau din partea populației vor ocoli acestă piață secundară de titluri de stat, s-ar putea ca la un moment dat, nu imediat, să afecteze lichiditatea.
„Vedem deja ce probleme sunt pe piața secundară de capital. Dacă se perpetuează situația și pe piața titlurilor de stat, s-ar putea ca, pe termen lung, această se ne afecteze pe plan intern, ca țară.Trebuie să ai o piață de titluri de stat lichidă pentru a atrage cât mai mulți investitori noi, investitori străini în special, și să poți să emiți la niște randamente care să țină cont de riscul de lichiditate, pentru că, atunci când nu există această lichiditate, emitentul trebuie să emită cu o primă suplimentară care să acopere acest risc de lichiditate”, susține Braun.
Valoarea totală a titlurilor de stat Tezaur subscrise în 2024 a fost de 16,208 miliarde de lei, în timp ce în luna ianuarie 2025, au fost subscrie 2,125 de miliarde de lei.
În perioada 2018 – 2025, valoarea subscrierilor a urcat la 54,789 de miliarde de lei. Titlurile Fidelis subscrise în 2024 au fost de 7,77 de miliarde de lei și 1,743 de miliarde de euro. Echivalentul în lei a tuturor subscrierilor Fidelis în 2024 a fost de 16,492 de miliarde de lei. În perioada 2020 – 2024, subscrierile totale în echivalent lei au fost de 41,023 de miliarde de lei, conform Ministerului Finanțelor.
Autor
Urmărește știrile PSNews.ro și pe Google News
